来源：金十数据 吴雨

最新CPI涨幅中贡献最大的类别实际上已经下降，要想继续利用这一降温神器，美联储“绝对应该放慢甚至停止加息”．．．．．．

(资料图片仅供参考)

美国7月份CPI报告显示，核心CPI创两年半来最小连续涨幅。在抑制通胀的过程中，这是一个受欢迎的消息，但彭博分析师卡尔·史密斯认为，还有一个更好的消息深藏在报告中。

根据数据，住房成本上涨占CPI涨幅的90%，这对通胀前景来说是一个绝佳的好消息。众所周知，该类别的数据已经过时，而且很可能已经在下降，这使得本就温和的通胀数据实际上可能更加温和。

要想了解住房成本对CPI的影响，首先要了解什么是住房成本以及如何衡量这些成本。

劳工统计局通过查看实际租金和业主等值租金的变化来计算这一指标（约占消费者物价指数的三分之一）。其中第二部分本质上是基于调查的评估，即询问房主认为他们可以通过出租房屋获得多少收入。

这一切意味着，前瞻性的指标才是CPI数据的驱动因素。如今房东对新租约的租金要求已经在下降。由于大多数租户的租约都是一年或两年，因此这一下降需要一段时间才能对数据产生影响。

旧金山联储最近的一份报告显示，住房成本通胀在4月份左右达到顶峰，同比增幅为10%左右。报告称，随着越来越多的租约周转，这一指标将在今年剩余时间和2024年继续下降，并在明年5月份达到零。事实上，来自私人部门的更及时的数据，如公寓租赁网站Apartment List，已经显示租金同比下降。

无可否认，这对经济来说是个好消息，因为这意味着美联储可能不需要再次加息来使通胀率回落至2%的目标，即目前水平的一半左右。如果不再加息，经济就更有可能避免一场导致数百万美国人失业的破坏性衰退。Bloomberg Economics目前就认为美联储下个月将得以避免加息。

然而，有两个重要的注意事项需要考虑。首先，尽管通胀有所放缓，但从食品、汽车到住房等商品价格仍然居高不下。全国房地产经纪人协会周四表示，截至6月30日，其季度购房者负担能力指数跌至历史新低。其次，对未来租金将下降的预期在很大程度上是由更多的供应上线推动的。多户住宅开工量较疫情前的约60万套猛增至近100万套，创历史新高。但实际完工进度远远落后，可能是因为开发商认为借贷成本太高，完成项目无法盈利。

从这个意义上说，抑制通胀的关键也许是降低利率，至少对开发商来说是这样，因为这可能意味着更多的住房供应。除此之外，经济学家们早就知道，纽约和旧金山等地的天价租金不仅是强劲就业市场的产物，也是限制性建筑政策的产物，这些政策使得房地产商难以通过建筑更经济适用的房子来增加供应。项目各个阶段需要的许可和批准令人眼花缭乱，也让事情变得更难。因此，开发商面临的诸多障碍往往意味着，只有建造豪华公寓对他们来说才有经济意义。

当局也许可以在明尼阿波利斯-圣保罗找到前进道路的模式。据报道，双城是第一个整体通胀率降至2%以下的主要地区。明尼阿波利斯-圣保罗在2019年有效废除单户住宅分区法后，通过促进供应来抑制租金上涨。整个地区的房地产商都争相建造复式公寓。因此，自2017年以来，明尼阿波利斯的租金仅上涨了1%。

因此，抑制通胀的关键也许不是经济衰退和令人窒息的利率，而是更明智的政府和货币政策。史密斯认为，在高层管理上，美联储绝对应该放慢甚至停止加息，并让已经发生的租金下降通过数据体现出来，而不是等看到实际数据后才决定不采取行动。在地方管理上，政府应推动在不扰乱社区结构的情况下增加住房供应的方法。如此双管齐下将为美国制造强劲、低通胀的经济。

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