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在经历了2022年的激进加息之后，近来全球主要央行的加息脚步明显放缓。4月加拿大、韩国、印度等几家央行选择按兵不动，5月美联储温和加息25个基点并发出可能暂停加息的暗示，欧洲央行加息幅度也减弱至25个基点。相对于身陷抗通胀、稳经济、防范金融风险三重困境的美联储，澳大利亚央行显然存在更多的加息腾挪空间。自4月暂停加息之后，澳央行选择在5月重拾加息进程，此举不仅远超市场预期，同时也给澳央行货币政策前景带来更多悬念。在全球央行加息周期接近尾声之下，澳央行加息还能走多远？

数据显示，今年一季度，澳大利亚的整体消费者价格指数（CPI）同比增幅已降至7%，而截尾均值通胀率已降至6.6%。截尾均值通胀率是澳央行更为关注的一项通胀指标。它是将所有87个CPI支出类别按照经季节性调整的季度百分比变化从低到高排序，再将季度变化与每个支出类别各自的权重相结合，用于创建按支出类别划分的累积权重分布，然后只计算分布的中间70%类别的加权平均值计算得出的。也就是说，处于累计权重分布15%以下和85%以上的支出类别都被排除在计算之外。澳央行表示，一季度许多与商品相关的支出类别的通货膨胀有所缓解，包括耐用消费品、杂货和新住宅购买类别。但是，包括劳动力成本与非劳动力成本在内的投入成本压力和强劲的市场需求继续推高许多服务价格。同时，房屋租赁支出也持续走高。

根据澳央行的预测，到2025年年中，澳大利亚的通胀水平将回到其设定的2%至3%这一目标区间的顶部附近。商品价格的进一步下降将导致该国整体通胀进一步下降，而总需求增长将低于趋势水平。但是，单位劳动力成本的增长预计将成为主要的潜在通胀驱动因素。能源成本预计在未来几年也会增加，房屋租赁支出增长也将在未来一年左右的时间内继续回升，并显著提高通胀水平。另外，考虑到至今为止的国际商品价格走势，未来几年澳大利亚商品价格下跌，从而让通胀在2025年年中回到目标区间中部的可能性不大。

澳央行还提出，该国通胀还面临其他上行风险。首先，许多国家的服务价格持续上涨，而澳大利亚可能也会出现同样问题。强劲的人口增长和较低的出租房屋空置率也可能导致租金增长速度超过预期。其次，长期的高通胀可能导致通胀预期的改变以及价格和工资设定行为的改变。这些改变将使通胀更难在合理的时间内回到目标区间，那么央行就需要更大幅度的加息，然后导致劳动力市场前景变得更糟。因而，通胀前景存在的上行风险如果成为现实，通胀回归目标区间的时间就将进一步延后，并可能导致通胀预期发生破坏性转变。

澳央行可谓是2022年以来全球激进加息阵营中的一员。今年以来，澳央行已经3次加息。自2022年5月以来，其加息次数高达11次。但与此同时，澳央行激进加息也引发了部分专家的担忧。毕竟加息将增加购房成本、加重家庭支出压力。但目前来看，澳央行决策者对持续加息的影响看法相对乐观。展望未来，在劳动力市场趋紧和家庭支出强劲的背景下，澳央行可能仍将抗击通胀放在货币政策的首位。澳央行5月16日公布的5月货币政策会议纪要显示，委员会成员曾考虑过暂停加息，但最后认为4月维持利率不变后，通胀风险令央行有理由加息25个基点。央行委员在权衡加息及维持利率不变两个选项时，承认两者的理由分量相近，但最后认为加息是合适的。会议记录还显示，央行委员赞同澳央行可能仍需要进一步加息的观点，但这将取决于经济及通胀形势变化。

（文章来源：金融时报）

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