从搞游戏、做投资，再到现如今的追逐新技术，周亚辉从来没缺席过热点。他对“造富”十分有门道，昆仑万维推出的自研大模型“天工”，只凭借一句“中国第一个真正智能涌现的国产大语言模型”，就迎来了市值的飙升，最高时直接涨了673亿。但他和一样是2000年前后创业，一样混迹过五道口的王兴、张一鸣，还是渐行渐远。

(相关资料图)

年少成名于五道口的中国互联网大佬里，他是最热衷抓风口的人之一。

从1999年开始，周亚辉先后混迹互联网和投资圈，干过游戏、一年内投出过五家独角兽，身份在创业者和投资人之间不断切换。在周身围绕争议的同时，他也在累积着财富，2021年以52亿元身家登上胡润富豪榜。

2023年，周亚辉一脚踏上ChatGPT引发的AI大模型风口，迎来自己人生的又一个高光时刻。

4月17日，周亚辉旗下上市企业昆仑万维发布了自研大模型“天工”；随后又在5月4日的2022年度业绩说明会上高调表示，公司将“all in AGI（通用人工智能）与AIGC（AI生成内容）”。

摇身一变成“大模型概念股”，让昆仑万维的股价在5月5日达到历史新高的70.66元/股，相较年初涨了391%；市值触及845亿元，较年初飙升了约673亿元。

截至2023年第一季度末，合计持有昆仑万维20.94%股份的周亚辉，身家直接上涨了约141亿元。

01、当资本高手走到故事尾声

1977年出生的周亚辉，在互联网圈与创投圈都颇为吃得开。

早在1999年，互联网创业风头正劲时，清华大学推出了鼓励学生休学创业的政策，让正就读研究生一年级的周亚辉心旌摇曳。

很快他响应这项政策，创办了一家动漫网站。由于财务状况不佳，这个项目以失败告终，周亚辉随之回到清华大学继续学业。重新杀回创业圈子后，周亚辉开始在一家名为千橡互动的企业工作，担任集团总监。正是在这里，他遇到了自己后来的“创业导师”——陈一舟。

陈一舟不仅是国内首批成名的互联网创业者，还和许多大佬都有交情。比如他是雷军的大学同班同学；也是他成功“发掘”出还没毕业的王小川，让后者在他的首个项目中担任技术总监；这个项目最后又被张朝阳的搜狐收购……

千橡互动时期的陈一舟，最大的特点是热衷投资并购，并且不专注在一个领域，而是先后布局了社交、无线应用和客户端、分类网站等业务，风格大开大阖。其中最为人所知的，莫过于其对校内网（后改称人人网）的收购。

而就在这一重大收购事项进行的过程中，周亚辉正在千橡任职，耳濡目染着陈一舟的生意经。

▲（陈一舟）

陈一舟曾将他的事业比喻成牌局，“我们永远不会被清场，我手上永远有钱，永远有队伍，永远有好牌”。强调“钱和队伍”、赌性坚强的陈一舟，是一个周身争议不休的商业领袖，他的行事风格也影响了周亚辉。

后来，周亚辉还曾在采访中直言他的创业决定也受到了陈一舟的影响。陈一舟曾指点他“互联网上第二拨创业者肯定比第一拨更难成功，上一拨创业时，哪里都是空地，你占一片就可以。现在，已经有几个大城市了，我们只能做游击队，一边找几片相对肥沃的草地，逐渐变成小村庄，再变成城市；一边寻找其他草地。”

这番话让周亚辉开始思考，最终他将“尚未被第一拨创业者占领的草地”锁定为网页游戏。就这样在2008年创办了昆仑万维。从创办公司的那一刻起，周亚辉就为昆仑万维“瞄准”了资本化之路。

多年之后，他曾轻描淡写地将当初的思考过程描述为：“（我们）打算重新做一个公司，就瞄准上市，然后我们想想做什么能上市，就研究了一下发现网页游戏可以啊，所以就决定做网游。”

事实证明，昆仑万维没有辜负周亚辉的期待。成立伊始，昆仑万维凭借《三国风云》等网页游戏站住了脚，又在之后几年发布了客户端游戏《梦幻昆仑》等，成长十分迅速，一度被称为“小腾讯”。

2015年，昆仑万维成功登陆创业板，周亚辉也借此一举成为丽江首富。不过，就像他的“老师”陈一舟一样，周亚辉也很快将目光投向了一级市场，学会了“钱生钱”的玩法。而他碰到的第一个机会，就是当时的明星项目——趣店（原名趣分期）。

彼时，源码资本创始人曹毅询问周亚辉愿不愿意跟投一个互联网金融项目，趣店因此成了周亚辉资本版图的囊中之物，这是中国争议最大的校园网络贷款平台之一。

巧合的是，周亚辉最终做出跟投决定，也和陈一舟有点关系。周亚辉曾在投资笔记中写道，其投资趣店时想到了“陈一舟给我说过投了美国的大学生金融公司SOFI，上次听他说值10亿美金了”。

最终，昆仑万维成为趣店多轮融资的支持者，趣店也没让周亚辉失望，在2017年成功登陆了纳斯达克。

“今天趣店上市了，心里非常开心。经纬的David Su、今日资本徐新等很多大佬投资人说过，投资这个行业就是要忍耐满足感的延迟。我憋了好久的满足感终于来了。”周亚辉在投资笔记中这样写道。

此后昆仑万维从对趣店的投资中逐步退出，并在2019年4月底将所持有的趣店股票沽清。据统计，趣店上市直接为昆仑万维带来了约16.4亿美元的收益，投资回报率达到了2186.66%。

从投资趣店之后，昆仑万维仿佛打开了潘多拉的魔盒，一路在资本之路上狂飙。周亚辉一度这样评价自己：“我投资很任性，不要以我为参照，我的投资更多是以个人兴趣为导向，在中国跟我最接近的人是王思聪，我最欣赏的人也是王思聪。”

“王思聪式投资”，让其在2016年携手三六零收购了挪威浏览器企业Opera、2016至2017年收购了美国社交网站Grindr（已于2020年出售）等。

与之相应，周亚辉也完成了自己从连续创业者向资本捕手的身份转变。

02、“力挽狂澜”的大模型

这几年，周亚辉的投资生意不再灵光了。

不仅没投出什么明星项目，业绩也不怎么好看。财报显示，昆仑万维2022年的投资收益为1.41亿元，较上年同期的16.65亿元减少91.53%。

但周亚辉找到了新故事——自研大模型“天工”，几乎完美逆转了昆仑万维的颓势。

在昆仑万维的天工亮相之前，百度的文心一言、阿里的通义千问、三六零的360智脑等国产大模型均已发布，市场已有“百模大战”之势。

让昆仑万维不惧与百度等超级大厂正面交锋的原因，是其认为天工大模型是“中国第一个真正智能涌现的国产大语言模型”。

而此前，百度曾将文心一言定义为“第一个直接对标ChatGPT的大模型”，三六零的360智脑则在国内第一个落地在搜索场景。

虽然与友商同样号称在某方面是“第一”，但考虑到“真正智能涌现”的定语，昆仑万维的潜台词无疑是天工的能力更强。

这是因为“智能涌现”是一个AI领域的专业概念，指的是模型在完成一定规模的训练后，表现了意料之外的新功能。这种新出现的智能功能，可能与初始的训练目标并没有关系。这意味着模型拥有了一定的自学、推理能力，距离通用人工智能又近了一步。智能涌现也是所有AGI项目追求的目标之一。

根据「市界」的试用，天工大模型称自己相比文心一言和通义千问“优势在于能力更加全面……还可以不断学习和更新自己的知识”。

不仅如此，昆仑万维还有更大的野心。昆仑万维官方称，天工大模型已经非常接近ChatGPT的智能水平。考虑到ChatGPT是基于GPT 3.5模型打造，因此昆仑万维也将本次发布的天工大模型定义为3.5版本。

不过，一位资深AI从业者告诉「市界」：“我认为要比较这几个国产大模型的性能，是很难评价的。用什么作为理想的benchmark和baseline（均为专有名词，指衡量AI模型的性能基准），业界显然没有统一。”

尽管如此，凭借天工大模型，昆仑万维与国内的一线大厂们站在了同一个“战场”，也引爆了投资者们的热情。

截至5月16日，昆仑万维的股价今年以来大涨了280%。这是昆仑万维上市以来少有的高光时刻。

▲（昆仑万维股价图，图源/同花顺）

昆仑万维上一次市值触及700亿元以上，还要追溯到2015年——也是它上市的第一年。那时昆仑万维还是一家不折不扣的游戏公司，在游戏领域一度曾与三六零等企业齐名。

从那之后，昆仑万维的股价一路走低。与之同时发生的，是它曾经的主业游戏被淡化，公司一路将触角伸向社交、娱乐、元宇宙等当时大热的领域，但都没有溅起太大的水花。用“力挽狂澜”来形容天工，并不为过。对于周亚辉而言，这无异于一场久违的“胜利”。

03、风口上的两难

周亚辉曾说：“在我看来，拥有一家100亿美金市值的公司是一个（主流圈子）基本的准入门槛。”但在凭借天工“力挽狂澜”之前，他一度与这个梦想愈来愈远。

2015年，刚刚奔赴资本市场的昆仑万维这样描述自己：主营业务集中于网络游戏的开发和全球发行，另外还运营软件应用商店业务。

他曾在采访中吐露心声，当时他认为“游戏不是主流圈子”。而从2016年开始的一系列投资，“当时的初衷是想，我怎么样才能达到王兴、张一鸣的高度。”

在周亚辉试图拥抱“主流”的这些年，昆仑万维从一个风口跳上另一个风口，背负的标签越发复杂，也常常陷入热议。

作为结果，8年时间里昆仑万维将自己的业务复杂度提升了一个层级。其最新的官网描述是：中国领先的互联网平台出海企业……业务覆盖包括信息分发、社交、 娱乐、元宇宙、游戏及AIGC等多个领域，旗下包括AGI与AIGC、海外信息分发与元宇宙、科技股权投资等三大业务板块，市场遍及中国、东南亚、非洲、中东、北美、南美、欧洲等地。

具体来看，昆仑万维的主要营收来自5大产品，分别是Opera浏览器、“海外版全民K歌”StarX（海外社交网络业务）、海外移动游戏平台Ark Games、国内棋牌娱乐平台闲徕互娱，以及昆仑资本所进行的科技股权投资。

其中，闲徕互娱（2017年2月并表）、Opera（2021年4月并表）、StarX（2021年4月并表）均是昆仑万维在大热风口上投资收购的手笔。

从收购标的，不难看出昆仑万维对“主流”的定义。比如2017年昆仑万维将棋牌类游戏平台收入囊中，这一年正是棋牌类手游荣登收入榜榜首的一年；2021年昆仑万维将Opera浏览器的定位由“海外信息与服务分发平台”改为“海外信息分发与元宇宙平台”，成功变身为当时热门的元宇宙概念股。

但与周亚辉的期待背道而驰的是，这些年中昆仑万维不仅与百亿美元的梦想渐行渐远，公司的利润也越来越薄。

以近两年为例，经过多番“改造”2022年昆仑万维“老本行”游戏相关业务（Ark Games）的营收占比仅有15.35%，在极其庞杂的业务布局中，营收占比排名仅为第四，排在广告业务、海外社交网络业务、搜索业务之后。与之对比，2015年时，游戏相关业务的营收占比达到97.52%。

财务数据显示，2021年、2022年公司净利润持续下滑，其中2021年同比下滑69.32%，2022年同比下滑25.49%。昆仑万维将2022年利润的下滑解读为“公司主动采取更审慎的投资策略及财务核算方式导致投资相关收益同比有所减少，进而对利润规模造成一定影响”。

更深层次的原因或许在于，近些年来昆仑万维投资的新业务本身并没有展现出更高的成长性。毕竟无论是元宇宙还是AI，都属于硬科技范畴，需要经历前期的长期研发投入才能收获成果。

在昆仑万维股价跌落云端的这些年，周亚辉并没有放弃百亿美元的梦想，但也开始重新审视自己的投资生涯，将精力重新分配到具体的企业管理事务中。他本人更是在采访中直言：“我得承认错误，游戏其实是挺主流的，（2017、2018年时）我低估了游戏的潜力。”

2020年4月昆仑万维发布公告称，周亚辉提交了辞去董事长职务的书面辞职报告，原因则是周亚辉作为创业项目OPay的全职CEO，需要在非洲和OPay上投入更多的时间和精力。

OPay是昆仑万维在2018年孵化的非洲移动支付项目。对于周亚辉来说，远赴非洲经营OPay，或许正如“开个小号”重新来过。他也曾说道，对OPay项目的投入是因为“你不好意思认怂啊！所以就只有继续折腾啊”，经营OPay占据了他精力的60%。

让人没想到的是，在周亚辉淡出昆仑万维具体经营后，昆仑万维在大模型风口中实现了百亿美元的市值。

不过，昆仑万维的大模型布局还受到了有关部门的关注。

3月26日、4月11日，昆仑万维分别收到深交所监管函和关注函，两封文件关注的重点均在于其AIGC、人工智能、大模型相关业务和产品。

其中4月11日的关注函言辞严厉，特别要求昆仑万维说明天工大模型所在行业的政策风险、项目研发进度、产品落地可行性、预计上线时间、市场需求情况、对公司财务影响等情况，并要求公司“不得利用市场热点题材进行’蹭热点’”。

在回复函件中，昆仑万维写道：目前公司AIGC、人工智能等业务产品尚未产生实际收入，预计对公司2023年财务状况不会产生较大贡献。AIGC技术需要持续大规模资金的投入，投资回报慢，如果公司继续加大投入，预计还会对公司2023年财务状况产生负面影响。

这也说明，凭借天工大模型重新闯入众多投资者视野的昆仑万维，面前的压力并不小。

参考文献：

1、《昆仑万维周亚辉：陈一舟是恩师 不会变投资公司》，新浪科技

2、《对话昆仑万维创始人周亚辉：我不是大佬，我还是个创业者》，志象网 胡剑龙

3、《亚辉投资笔记（一）：我是怎么投资的趣分期 一亩田 达达 随手记》，周亚辉

（作者 | 董温淑，编辑 | 董雨晴）

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