首页 综合 > 内容页

每日关注!银行3月金融数据点评:信贷表现亮眼,社融总量和结构超预期

来源:研报中心 发布日期: 2023-04-12 17:21:57


(资料图)

事件:4月11日,央行发布2023年3月金融统计数据。3月新增社融5.38万亿元,高于市场预期的4.42万亿,同比多增7079亿元;社融存量同比增速较上月提升0.1pct至10%。结构方面,人民币贷款、外币贷款、表外融资和直接融资皆新增为正;人民币贷款、外币贷款和表外融资实现同比多增,直接融资则同比少增。

对公端和居民端齐发力,信贷结构改善。3月新增人民币贷款3.95万亿元,同比多增7033亿元,既有实体需求持续回暖拉动,也有季末银行信贷冲量因素影响。对公信贷仍是推升人民币信贷增长的主要动力,但零售端亦延续复苏态势。3月新增企业贷款2.7万亿元,同比多增2200亿元。其中,3月对公中长期贷款新增2.07万亿元,同比多增7252亿元,连续8个月同比多增,既有稳增长政策发力带动,也体现出实体融资需求复苏。3月新增居民户贷款1.24万亿元,同比多增4908亿元。其中,居民短期贷款和中长期贷款分别同比多增2246亿元和2613亿元,居民消费需求和购房需求都延续回暖趋势。

表外融资各子项共同贡献社融同比多增。3月表外融资新增1919亿元,同比多增1786亿元。其中,委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别新增174亿元、-45亿元、1790亿元,分别同比多增68亿元、同比少减214亿元、同比多增1504亿元。表外融资实现同比多增,一方面与表外融资压降力度减弱有关,另一方面同样显示出实体需求恢复对表外融资需求有所增加。

直接融资拖累社融增长,政府债是主要拖累项。3月直接融资新增9924亿元,同比少增1866亿元。其中,企业债、股票融资、政府债皆同比少增,分别为462亿元、344亿元、1060亿元。政府债是直接融资中的主要拖累项,主要受去年政府债发行高基数影响。

M2-M1增速剪刀差扩张,人民币存款结构优化。3月M1同比增速环比下滑0.7pct至5.1%;M2同比增速环比下滑0.2pct至12.7%。而3月M2-M1增速剪刀差较上月继续扩张0.5pct至7.6%。3月人民币存款新增5.71万亿元,同比多增1.22万亿元。其中居民存款新增2.91万亿元,同比多增2051亿元,多增规模已明显下降,显示出居民预期改善,预防性储蓄动机减弱。

投资建议:总量和结构超预期改善,银行板块具备配置价值。一季度社融总量和结构持续超预期,对公信贷超预期多增,居民信贷持续回暖,实体生产需求和消费需求保持复苏态势,银行板块在信贷融资需求恢复情况下将实现估值修复。一季度银行经营业绩或面临低点,后续随经济复苏回暖将逐渐企稳回升。估值底叠加业绩底,银行板块具有一定配置价值。考虑经济回暖的复苏弹性,建议关注邮储银行、平安银行、宁波银行、成都银行、江苏银行、苏州银行、常熟银行。

风险提示:经济复苏不及预期,政策力度不及预期,地产风险化解不足

关键词:

Copyright   2015-2022 南极供销网版权所有  备案号: 粤ICP备2022077823号-13   联系邮箱: 317 493 128@qq.com